Baht kostaði jafn mikið á föstudagsmorgun og á föstudagskvöldi, en á milli þessara tveggja tímapunkta hækkaði Hong Kong markaðurinn um 2,2%. Það er stærsta dagshækkun meðal helstu markaða í Asíu þann daginn, og hún varð ekki til vegna neinna frétta úr Hong Kong sjálfu. Seoul bætti við sig meira en 1%, Tokyo hækkaði líka. Ástæðan er öll sótt til Washington.
Stutta svarið: Fjárfestar í Asíu eru að veðja á að Seðlabanki Bandaríkjanna (Fed) hækki vexti hægar en áður var talið, eftir varkár ummæli frá embættismönnum bankans. Ávöxtunarkrafa bandarískra ríkisskuldabréfa lækkaði, hlutabréf hækkuðu í Bandaríkjunum á föstudag og bylgjan skolaði yfir Asíu nokkrum klukkustundum síðar. Þetta er veðmál á gögn sem enn hafa ekki komið fram, ekki viðbrögð við staðfestum tíðindum, og atvinnutölur Bandaríkjanna (non-farm payrolls) auk vísitölu neysluverðs (CPI) í næstu viku geta snúið þessu við á einum degi.
Hvað gerðist nákvæmlega á mörkuðunum þennan dag?
Tölurnar tala sínu máli:
- Hong Kong: +2,2% fyrir daginn, mesta hækkun meðal stóru markaðanna í Asíu.
- Seoul: meira en +1%, Tokyo og fleiri markaðir í Asíu einnig í plús.
- Dow og Nasdaq: um +1% til +1,2% í lokun á föstudegi í Bandaríkjunum.
- FTSE 100 í London: um +0,7%.
- Japanska jenið styrktist vegna væntinga um að Japansbanki (Bank of Japan) hækki vexti.
- Olíuverð hækkaði lítillega, sem vinnur gegn kenningunni um hraða verðhjöðnun.
Allt núna hvílir á tveimur birtingum: atvinnutölum Bandaríkjanna og vísitölu neysluverðs sem birtist í næstu viku.
Af hverju hækkuðu markaðir í Asíu án eigin frétta?
Þetta er einföld tímasetningarspurning. Bandaríski markaðurinn lokaði á föstudegi með hækkun, ávöxtunarkrafa skuldabréfa lækkaði, sem er klassískt merki um að markaðir séu að verðleggja inn mildari vaxtaferil hjá Fed. Asíumarkaðir opna nokkrum klukkustundum síðar og einfaldlega tóku undir þá skriðþunga, í stað þess að bregðast við eigin fréttum.
Ummæli embættismanna Fed voru sjálf ekki samhljóma: einhverjir vildu fara varlega, aðrir vildu halda dyrum opnum fyrir hækkun. Seðlabankinn sýndi ekki einróma afstöðu, og það er nákvæmlega það sem gerir næstu gagnabirtingar svona afgerandi.
Styrking jensins: sjaldgæft frávik frá dollaramynstrinu
Hér er athyglisverð þversögn sem oft gleymist í fyrirsögnunum. Jenið styrktist ekki vegna aukinnar áhættufíknar á mörkuðum, heldur vegna væntinga um vaxtahækkun hjá Japansbanka, sem er innri japanskt fyrirbæri sem tengist ekki beint ákvörðunum Fed. Þetta er sjaldgæft tilvik þar sem gjaldmiðill í Asíu hreyfist á móti dollaranum í stað þess að fylgja honum.
Fyrir alla sem eiga útgjöld í einum gjaldmiðli en tekjur í öðrum, skiptir svona stund meira máli en nokkur vísitöluspá.
Olía og vaxtalækkunarveðmál: samsetning sem varla getur haldist
Hér kemur önnur þversögn sem er innbyggð í myndina, og hún er verri en jensmálið. Markaðir eru samtímis að verðleggja inn mildari Fed og hærra olíuverð. Þessar tvær staðreyndir haldast sjaldan saman lengi. Hækkun olíuverðs tengist versnandi ástandi í Miðausturlöndum, samkvæmt fréttaflutningi Reuters af sömu lotu, og hærra olíuverð er nálægt versta mögulega baksviðinu fyrir seðlabanka: verðbólguþrýstingur byggist upp á sama tíma og markaðir veðja á slökun.
Ef orkuverð heldur áfram að hækka munu verðbólguvæntingar að öllum líkindum fylgja í kjölfarið, og tal um varkárni Fed getur dofnað hraðar en hlutabréfaeigendur vona.
Ber 2,2% hækkun í Hong Kong vitni um varanlega þróun?
Nei, og það er mikilvægt að hafa það á hreinu. Einn dagur með 2,2% hækkun, rétt fyrir stórar gagnabirtingar, endurspeglar oftar en ekki jöfnun stöðutöku (position rebalancing) en langtímakaup. Sumir fjárfestar voru einfaldlega að loka skortstöðum (short positions) fram að gagnabirtingunni, ekki að byggja upp langtímastöðu. Hvort þetta stig haldist eftir að atvinnutölurnar birtast er raunverulegt próf.
Okkar mat: það er lítið vit í að byggja ákvarðanir á einum degi á markaði, en samsetningin "olía plús verðbólga" er þess virði að fylgjast náið með. Hún mun að miklu leyti ráða því hvert dollarinn stefnir næstu mánuði, og þróun dollarans skiptir verulegu máli fyrir kaupendur eigna í Asíu. Ef fjárfestingarsjóndeildarhringurinn þinn er skemmri en sex mánuðir og þú verslar með lánsfé, gilda önnur sjónarmið að öllu leyti.
Hvað þýðir þetta fyrir kaupendur á Phuket?
Fyrir taílenska fasteignamarkaðinn, og sérstaklega Phuket, skiptir svona lota minna máli vegna hlutabréfavísitalna og meira vegna gjaldeyrisbakgrunnsins. Sterkt taílenskt bað gerir aðgang að taílenskum eignum dýrari fyrir kaupendur sem halda á dollara- eða evrusparnaði, en veikara bað vinnur með þeim.
Fjárfestar sem fylgjast með dollara/bað-parinu tímasetja skoðunarferðir sínar oft eftir hagstæðum gjaldeyrisgluggum, í stað þess að bóka flug viku fyrir lokun samnings. Þar til Fed sendir skýrari merki er skynsamlegra að halda kaupbudgetinu í uppgjörsmyntinni sjálfri, ekki í heimasparnaðarmyntinni. Fyrir Íslending sem er að skoða íbúð í Bang Tao eða annars staðar á Phuket þýðir þetta í reynd: krónan sjálf er ekki inni í myndinni, það er samspil dollara og baðs sem ræður verðinu í reynd, óháð því hvernig krónan sveiflast heima fyrir.
Hjá Fasteignir í Taílandi ráðleggjum við kaupendum reglulega að fresta ekki ákvörðun vegna einnar dagsfréttar af hlutabréfamörkuðum, en að fylgjast með gjaldeyrisþróuninni yfir vikur, ekki daga.
Algengar spurningar
Af hverju hækkuðu markaðir í Asíu ef engar fréttir komu frá Asíu sjálfri? Vegna þess að lokun bandaríska markaðarins var drifkrafturinn: Dow og Nasdaq hækkuðu um 1% til 1,2%, og ávöxtunarkrafa skuldabréfa lækkaði. Asíumarkaðir opnuðu síðar og fylgdu einfaldlega þeirri skriðþunga.
Hvað eru "non-farm payrolls" og hvers vegna fylgjast markaðir svona náið með þeim? Það er mánaðarleg atvinnuskýrsla Bandaríkjanna sem tekur til allra greina utan landbúnaðar. Hún sýnir hvort vinnumarkaðurinn er of þensluvott og hefur bein áhrif á hvernig Fed metur verðbólguáhættu.
Hvers vegna er hærra olíuverð talið slæmt fyrir hlutabréf? Hátt olíuverð hækkar kostnað í allri virðiskeðjunni og eykur verðbólgu. Því meiri verðbólga, því minna svigrúm hafa seðlabankar til að slaka á peningastefnu, sem er nákvæmlega það sem markaðir þessa daga voru að veðja á.
Hvernig hefur gengi dollarans áhrif á kaupendur fasteigna í Taílandi? Gegnum kostnað við að komast inn á markaðinn. Sterkur dollari gerir eignir verðlagðar í baht ódýrari í innkaupum, veikur dollari gerir þær dýrari. Fyrir samninga með sjóndeildarhring upp á nokkra mánuði vega gjaldeyrissveiflur oft þyngra en nokkur afsláttur frá byggingaraðila.
Heimild: Reuters